주식은 인플레이션에 대한 보호책인가?

주가가 크게 상승하는 주식만이 유일하게 투자자의 자산을 인플레이션으로 부터 보호해 줄 수 있는 주식이다.

 

워렌 버핏의 정신적 스승, 투자의 대가 필립 피셔를 인용하자면 인플레이션이란 동일한 화폐로 구매할 수 있는 재화나 서비스의 양이 시간의 흐름에 따라 점차 감소하는 현상을 말한다. 인플레이션은 자본의 큰 적이다. 아무것도 하지 않은채로 현금만 들고 오랜시간을 보낸다면 제 아무리 돈이 많은 자본가라도 상당한 수준의 자본이 인플레이션에 의해 잠식당하여 큰 손실을 보게된다. 이에 많은 사람들이 인플레이션을 두려워하며, 인플레이션을 극복하기 위해 다양한 형태로 투자를 한다. 

 

어떤 전문가들은 ‘인플레이션이 지금은 완만하게 진행되지만 점차 걷잡을 수 없는 상태가 될 것’ 이라고 한다. 그러나 실제로는 그렇지 않다는 증거를 아주 많이 접한 후에도 그들은 투자자들을 호도하곤 한다. 사람들은 인플레이션이 현금에 미칠 영향을 과대 평가한 나머지 수중의 모든 돈을 들고 호황기에 우량하다고 평가된 주식을 사는데 전부 써버린다. 그러한 주식은 보통 호황기에 매우 높은 프리미엄에 거래되므로 대부분의 경우 인플레이션에 대한 방어가 되지 못한다. 이는 즉 장기 수익률이 인플레이션보다 낮다는 의미로, 그러한 투자는 투자자의 자산을 절대 보호할 수 없다. 

 

만약 인플레이션이 가속화 된다면 그것은 적어도 경기 호황기가 아닌 침체기에 발생한다. 그러한 순간은 좋은 주식을 저렴하게 살 수 있는 기회이자 매우 높은 수익을 올릴 수 있는 기회이다. 그러므로 투자자는 아주 신중하게 기회를 포착하기 위해 노력해야 한다.

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현금이나 채권이 인플레이션에 대한 방어수단이 될 수 없는 것 처럼 주식 또한 신중하게 선택하지 않는다면 인플레이션에 대한 방어수단이 될 수 없다. 세상에는 아주 오랜 세월동안 전혀 주가가 오르지 않고 횡보하거나 오히려 하락하는 주식이 많이 존재한다. 따라서 주식을 선택하는 것은 아주 중요한 일이며, 인플레이션을 방어하기 위해서 아무 주식이나 사고 장기간 보유하면 된다는 세간의 통념은 완전히 틀린 것이다. 비록 현금이 본질적으로 인플레이션에 대한 방어 능력이 없다고 하지만, 매년 현금의 실질 가치 하락이 약 2~3%에 그친다는 것을 고려하면 이는 은행 예금 이자로 커버 되는 수준이다. 정말 좋은 기회를 찾기 위해 몇년간 기다리는 것은 나쁘지 않은 선택이다. 오히려 인플레이션을 과도하게 두려워한 나머지 보유 현금을 애매한 주식에 전부 써버리는 것은 최악의 선택이 될 수 있다.

 

그렇다면 어떤 주식이 인플레이션에 대한 방어수단이 되는가? 인플레이션의 정도에 관계없이 주가가 크게 상승하는 주식만이 유일하게 투자자의 자산을 인플레이션으로 부터 보호해 줄 수 있는 주식이다. 그러한 주식은 호황기에는 투자자에게 매우 큰 차익을 안겨주며, 침체기에는 인플레이션으로 부터 보호해준다. 주가 상승에 영향을 미치는 두가지 중요한 요소가 있다. 첫번째는 수익창출 능력이며 두번째는 시장의 컨센서스이다. 수익창출 능력이 뛰어나며 시간의 흐름에 따라 더 많은 수익을 창출할 능력이 있는 종목이 증권가에서 높은 컨센서스가 형성 될 때 주가는 큰 폭으로 상승하게 된다. 그러한 주식이 인플레이션에 대한 방어책이 되는 이유는 주식과 인플레이션이 내재적으로 관련이 있기 때문이 아니다. 단지 사업실적이 좋고 그로 인해 시장의 컨센서스가 좋기 때문에 인플레이션으로부터 방어가 되는 것이다. 따라서 투자자는 단순히 주식을 무작위로 골라 장기간 보유하는 것 만으로는 인플레이션으로부터 어떠한 방어도 되지 못한다는 사실을 명심해야 한다.

 

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